人民币彙率調整會産生什麼影響?(圖文)

時間:2019-08-13 15:26:46 作者:admin
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人民币彙率調整對經濟産生的影響是多方面的,人民币彙率調整甚至牽動着人民的生産生活,那麼人民币彙率調整到底會産生哪些影響呢?今天小編就給大家介紹一下人民币彙率調整會産生什麼影響?

1.人民币彙率調整對我國貿易的影響

我國對人民币彙率調整形成機制進行改革,是我國經濟和人民币走向國際化的重要一步,也将對我國經濟發展帶來深遠的影響。

從理論上講,人民币升值後,出口商出口商品所得的外彙收入,在國内兌換成的人民币将比原來減少,從而利潤空間變小;而進口商用來兌換進口商品所需外彙的人民币也将比原來減少,從而利潤空間變大。推而論之,人民币升值會抑制出口、鼓勵進口。

事實不完全如此,首先,貿易差額是由消費、投資等經濟基本面因素決定的,取決于一國在國際貿易中的比較優勢和競争力,

而不取決于人民币彙率調整水平。從二戰後到1987年底,日元和德國馬克分别大幅升值了1.93倍和1.66倍,但兩國的對外貿易依然保持了順差格局。

其次,目前我國總出口的60%以上是加工貿易。加工貿易是一種從境外保稅進口全部或部分原輔材料、零部件、包裝物料等,經境内企業加工裝配後,将制成品出口的經營活動。人民币升值,有利于加工貿易的進口環節,不利于加工貿易的出口環節,影響有正有負,基本上可以視為中性。

再有,我國的勞動力成本比較低,不僅遠低于發達國家的工資水平,與其他大多數發展中國家相比也具有相當的競争優勢。

人民币升值還是難以改變我國出口商品的價格競争力。人民币彙率調整對不同行業的影響不一樣,對于紡織品等輕工行業影響較大;對進口原料較多的鋼鐵行業應該屬于利好;進口數量巨大的能源行業其進口以人民币計價也會下降;汽車行業也應當受到一定的降價壓力,因為不僅其進口零件以人民币計價降價了,而且鋼鐵等投入品的成本也會因此而降低。

人民币彙率調整将引導企業積極培育非價格競争力,增強自主創新能力,加快轉變外貿增長方式,提高國際競争力和抗風險能力。彙率改革将促使出口企業轉向深加工和精加工,生産鍊條拉長,就業崗位增加,同時将引導一部分資源流向非貿易部門,促進第三産業發展,有利于擴大就業總規模。

從國際上看,20世紀70年代英鎊升值後、80年代日元升值後,英國和日本的第三産業都發展迅速。人民币彙率調整的增減對普通老百姓幾乎沒有什麼影響。

總的來說,因為人民币升值會在短期内打擊出口、鼓勵進口。在沒有其他政策調整的情況下,相對的出口下降和進口增加将導緻GDP增速相對下降,從而進一步抑制消費和一般貿易進口。

然而長期來看,進口産品國内價格的下跌将有助于抑制通貨膨脹,從而提高實際利率,導緻實際有效彙率相對基準從高位回落,雖然實際利率上漲會進一步打擊投資長,但競争力的改善将帶動出口複蘇。因此,GDP增長會在驟降之後止跌回升。

2.人民币彙率調整對企業的影響

人民币彙率調整對企業價值的影響可以分為兩個大的方面,一個在企業的收益層面,另一個

在企業的資産負債層面。收益層面主要體現在人民币彙率調整對公司未來銷售量、銷售收入、營運成本等經營要素的影響,資産層面則主要源于彙率變動所導緻的對企業資産或負債價值的重估。由于企業間的具體情況各不相同,彙率變化對企業價值的影響也或大或小、或正或負,冷暖不一。

但不管怎樣,企業未來自由現金流量及其潛在風險水平的變化仍是價值影響分析的惟一出發點。

從收益層面來看,對于有出口、進口以及國際化業務的公司,人民币彙率調整将直接影響到企業未來的經營績效。

在人民币升值的背景下,如果企業的原材料很多依靠進口,不考慮其他因素,人民币彙率調整将導緻企業生産成本的下降和淨收益水平的提高。産品出口則剛好相反,人民币升值将導緻企業産品在同等人民币價格水平下的外币價格上升,從而可能導緻企業被迫降低出口價格或造成産品銷售量下降,企業以人民币計價的銷售收入以及淨收益将随之下降。

而企業國際業務部門所實現的以外币核算的收益也将因為上述人民币彙率調整而減少對企業總體收益水平的貢獻。在其他條件不發生變化的情況下,收益的這些變動都将對企業的自由現金流量造成同等程度的影響。

因此,在對具有上述特點的企業進行價值評估時,财務模型中一定要設定彙率參數以及彙率與銷售量、銷售收入、業務成本等經營績效指标的相關關系,以合理反映外界環境變化對企業價值的影響。

與上述過程相比,人民币彙率調整在企業資産負債層面的影響稍顯複雜。由于資産負債性質的不同,彙率變動導緻的資産價值的變化對公司自由現金流量的影響方式也不一樣,因此在對企業價值進行評估時必須分别予以考慮。首先是企業資産負債表中的貨币性項目。

典型的貨币性項目包括貨币資金、借款、應收應付款等。它是指企業持有的貨币資金和将以固定或可确定的金額收取的資産或償付的負債。當人民币彙率調整時,企業以外币核算的上述資産或者負債将會發生相應的增值或者貶值。例如,在人民币升值的背景下,企業保有的外币存款将發生貶值,這本身就是一種對現金現值的實質性影響。而企業發行的以外币結算的債券或其他債務則可以更低的人民币成本償還,而這可以為企業節省出更多的可用于自由分配的資金,從而促進企業價值的提升。

3.人民币彙率調整對股市的影響

人民币彙率調整,已經成為左右我國股市中長期走勢的重要因素之一。國際熱錢在什麼程度、以怎樣的方式影響着我國股市,是投資者高度關注的焦點問題。人民币升值将必然從兩方面影響股市。一方面,人民币升值将吸引國際投機資本,以正規和非正規渠道進入我國證券市場進行套彙。

人民币彙率調整預期導緻投機性熱錢流動,影響股市資金供給和市場利率水平,對市場帶來大幅波動和隐患;另一方面,人民币升值必将改變我國現有進出口狀況,進而影響對進出口依存度大的上市公司的基本面及業績,從而深層次地影響整個證券市場的估值體系。

人民币升值如何影響市場方向,市場各方機構普遍認為人民币升值對股市的影響利大于弊,對有可能對市場産生的影響都有良好的預期, 将會有越來越多的國際資本進入國内證券市場,并提升整個證券市場的國際化估值。

這将進一步提升人民币計價的A股的國際估值,将推動一些核心藍籌A股的走高,市場構成相對正面和積極的影響。人民币升值對于我國經濟總量影響不大,對行業整體表現利大于弊,對于短期内的A股市場有激勵作用。

人民币進入長期升值預期狀态,将可能推動股市進入資金與價值複合推動型狀态,不排除可能階段性地演化為純粹的資金推動型股市;人民币升值對股指的推動力度要視升值幅度的大小和升值周期的長短而定。

從實踐來看,在貨币升值初期股市的反應往往比較強烈,我國可能面臨新一輪的熱錢流入潮,而股市将成為境外資金的主戰場,人民币升值對各行業的影響,将通過對成本的影響、對價格的影響和對資産負債定價的影響等三方面的效應發生作用,從而形成對各個行業不同的影響和機會。

對成本的影響:例如出口的成本因為升值而提高,或者進口原料成本的下降導緻成本降低等,從對成本的影響來看,對諸如鋼鐵原材料鐵礦石、電解鋁原材料氧化鋁、造紙原材料紙漿等進口依賴型産業無疑将人民币升值中受益,但出口型企業如紡織外貿等則因為成本上升而導緻競争力減弱。

對價格的影響:例如進口的替代效應導緻産品價格下降,從對價格的影響來看,房地産業特别是一些具備土地儲備的地産類公司國際化估值有望提升,而汽車等行業在進口替代效應下産品競争力将下降。

對資産負債定價的影響發生作用。航空等外債型企業将因為彙兌收益而直接受益。總結各方觀點,人民币升值三大受益行業分别是造紙業、航空業、汽車業;三大受沖擊行業分别是港口機械業、紡織業、有色金屬(以銅、鋁加工為主)。


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